Българските държавни железници (БДЖ) се намират в тежко финансово състояние, като анализ на бившия изпълнителен директор д-р Владимир Владимиров разкрива оперативни загуби от около 40 милиона евро за 2025 г. и критично нисък Altman Z-Score, индикиращ фалит.

Критични стойности на Altman Z-Score

Според публикувания анализ в safenews.bg, цитиращ вестник „Банкеръ“, финансовият „стрес-тест“ показва изключително неблагоприятни стойности на Altman Z-Score за всички дружества в холдинга БДЖ. Стойности под 1.10 сигнализират за висок риск от фалит. В случая на БДЖ резултатите са:

  • Холдинг БДЖ: -3.22
  • БДЖ – Пътнически превози: -2.21
  • БДЖ – Товарни превози: -4.24

Тези показатели са далеч под критичния праг и според Владимиров са доказателство за системна финансова нестабилност.

Скрити загуби и реално състояние на капитала

Официално отчетените данни за 2025 г. показват загуба от 42 милиона евро за Холдинг БДЖ и пасиви в размер на 321.7 милиона евро. Отчетният собствен капитал възлиза на 102.6 милиона евро, но според анализа това е изкуствено завишен показател, поддържан чрез счетоводни резерви. След изключване на тези резерви реалният собствен капитал на холдинга става отрицателен – минус 162.2 милиона евро.

Подобна картина се наблюдава и в отделните дружества:

  • БДЖ – Пътнически превози: загуба от 30 милиона евро и реален капитал от минус 112.1 милиона евро без резервите.
  • БДЖ – Товарни превози: загуба от 12 милиона евро и реален капитал от минус 71.4 милиона евро.

Причини за финансовия колапс

Д-р Владимиров обръща внимание на ниското качество на услугата и остарелия подвижен състав като ключови фактори за финансовите проблеми. Времето за пътуване между София и Варна е близо 8 часа, а между София и Бургас – над 6 часа, което прави железопътния транспорт неконкурентоспособен спрямо автомобилния и въздушния.

Той подчертава липсата на управленски дебат и стратегическа визия за развитие на сектора, както и изкуственото поддържане на собствения капитал, което прикрива реалния дефицит и заплашва оперативната дейност на дружеството.

Препоръки за бъдещето

В анализа си Владимиров предлага 10-годишен план за стабилизиране и модернизация на БДЖ. Сред ключовите мерки са:

  • Публично-частно партньорство за товарните превози.
  • Допускане на частни оператори за пътнически превози, за да се повиши конкурентоспособността.

Тези предложения целят да се върне интересът към железопътния транспорт, да се подобри качеството на услугата и да се постигне финансова устойчивост.

Към момента няма официална реакция от ръководството на БДЖ или Министерството на транспорта по повод на публикувания анализ.